核心概念:

一、相变存储:南大的MO源,二叔丁基碲是制造相变存储器的核心原材料。南大是世界唯一的供应商。

相变存储器的芯片由硫族化合物制成,其中包含硫、硒或碲等混合元素。PCM的主要成分是Ge2Sb2Te5,一般的制程是使用甲胺基锗,甲胺基锑,叔丁基碲在CVD机台里进行反应得到。这三种材料的供应商都不太多,锗源和锑源大约有3-5家,碲源目前只有南大一家。美国本来也有一家公司能制作半导体级的碲源,但是据说他们认为碲源气味实在让人厌恶,又实在无法隔绝,最后没有办法只能放弃。不知南大采取了什么办法解决了这个问题,成为世界唯一的供应商.美国著名的IBM公司使用的三种源都来自NATA。目前这三种源的产量和需求还不大,但是价格很贵。比如碲源在美国要100多美金/克。一旦pcm投入商业,保守估计需求也要暴涨数千倍。(PCM中南大的资料来自 沉积沉寂)

一旦PCM开始产业化,南大的二叔丁基碲会带来多少利润,大家可以尽情的想象。

再来看看我国相变存储的现状,离AG首页还有多远。淮安时代芯存总投资130亿元 一期投资30亿元 年产10万片相变存储器

二、特气项目:直接能够助推17年业绩上升的AG注册。南大这个项目国内唯一,世界上也仅有两家。特气大家都比较了解了,就是6N的砷烷、磷烷,主要用于LED外延AG注册和半导体芯片AG注册。它还有一种用途,就是可以生产砷化镓。镓源,也就是三甲基镓,是南大最主要的AG注册。目前南大虽然还不能直接生产砷化镓,但研发的砷烷、磷烷是砷化镓半导体的必备材料。公司是国内唯一可以实现砷烷规模量产的公司,未来砷化镓半导体国产化,公司将具有先发优势。砷化镓的用途,目前最好的项目是汉能的膜砷化镓太阳能电池。此种技术目前已有AG注册,一旦普及,对南大的原材料的需求量也是要暴涨很多倍。南大的三甲基镓现在毛利率三季度已经是负值,因此,未来也存在大幅涨价的可能。三甲基镓,恰恰又是南大产能最多的MO源,占现有收入的比例大致在四成左右。以前的鼎盛时期,大致占比在收入的八成。

罗嗦一句,砷化镓,大家不要低估南大的研发能力。退一步,就是只提供原材料,这个理由也足够了。

三、科华微的光刻胶、晶圆的生产,制造材料占比,电子气体占比14%,光刻胶5%。目前国内最正宗的光刻胶,科华微和苏州瑞红,只有这两家。强力新材现在只是刚刚涉入,竞争还远远谈不上。现在国内集成电路的投资规模有多大,大家有目共睹,大力发展集成电路,可以说是国家意志。特种气体,光刻胶,南大都有份,集成电路板块,,南大是不是也很正宗??

四、唯一的化学前驱体供应商。南大在做的是包括钛、锆、铪以及一些硅的材质以及一些稀土的材料,中芯国际已经认证了。公司的四二甲基氨钛/锆/铪AG注册,目前国外售价4000美元/kg,全世界需求都在4-5吨左右。四乙氧基硅,全世界用几百吨,20美元/kg。在IC制造过程中,原子层沉积工艺,Low K要用到三甲基铝,High K要用 钛、锆、铪。高纯四钛,也是应用于大规模集成电路的AG注册,下游客户也在试用,目前已经在研发和产业化。

五、OLED。这个概念其实可有可无,南大的关系并不大,传统MO源中三甲基铝可以用于生产OLED,但三甲基铝一直是南大的AG注册。OLED的崛起,也必将会造成LED一部分产能的流失,因此对于提供原材料的南大来说,这个卖的多了,那个卖的少了,其实是无足轻重的。也就是用用炒炒概念,对南大未来业绩的贡献不会大。

综述:南大的AG注册高精尖,对南大AG注册了解的人比较少,所以对南大未来的发展,或者说南大的伟大,认识度有所不够。南大上市以来,恰逢LED行业逐步走向天花板,直到现在,南大的主流AG注册MO源,也主要应用于LED行业。利润组成,基本是三甲基镓,三甲基铟,三乙基镓,以及其他小AG注册组成。随着科技含量最低的三甲基镓毛利率逐步走低,竞争激烈,所以业绩逐年下滑。从LED产业的结构看,MO源是生产LED芯片过程中的必须原材料,前90%以上的MO源都被用来生产LED外延片。而三甲基镓和三甲基铟又是LED中用量最大的两种MO源。LED主要有蓝绿光和红黄光两种,在蓝绿光LED中,三甲基镓使用量的比例在80--85%,三甲基铟在3—8%。在红黄光中,三甲基镓占比60--80%,三甲基铟占比10--20%,两者合计约占MO源用量的90%左右,且目前没有替代品。所以,直到2016年三季度,南大的收入来源还是靠传统的MO源,业绩能好吗?所以二级市场上,定位不高。但这些不妨碍南大的伟大,风物长宜放眼量。当特气生产步入正轨,销售收入在2017年必将大幅增长,特气的毛利率不会太低。我这个帖子里,前四项,目前在南大的收入占比中微不足道,有的还没有,比如光刻胶,特气,前驱体。南大的收入里,其他小AG注册收入,占比最低的那个,其实里面很多的东西,未来都可能带来巨大的利润和收获,比如二叔丁基碲。在实验室阶段,二叔丁基碲卖的再贵,对总营收的贡献也微不足道,但一旦产业化,那是什么概念啊!!

2017年,南大光电是初步转型的一年。2016年,南大还是传统的MO源,2017年后,切入集成电路,特气等电子气体,光刻胶等,相当于再造了一个南大。而未来的三到五年,随着相变存储的产业化,南大的发展,必将是爆发的,让人叹为观止的。鄙人肤浅,所以单纯从自己认识的角度,对应南大的价值,未来三五年,觉得200元都不算高估。可能你觉得我是吹,说熊市没有实实在在的业绩支撑,概念,题材都是浮云。我想说的是,如果上述项目,都已经见到明确效益的话,你还想在30元以下买到南大光电吗?(文:叶子昕语)


2020年06月04日

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